“只救储户不救股东”将令美联储陷入两难

面对硅谷银行引发的市场动荡，美国监管当局及时出手，但市场风波并未平息。其中关键，在于美国财政部和美联储“只救储户，不救股东”的表态。这从两个方面对市场信心进行了“补刀”：一是类似中小银行的股东会在美联储这则声明出台之后直接抛售，以防一旦出现问题自身陷入被动；二是此类中小银行的资本债券也会面临杀跌，这将极大限制其后续在市场的融资空间。从历史上来看，美国监管当局在遇到重大风险时出手不会犹豫，但在处理局部性风险时往往容易“保守”。只救储户不救股东从伦理上来讲没有错，甚至从侧面也证明，此次事件的实际影响并没有外界渲染的那么大。但巧就巧在，此次事件发生在美联储本轮加息抑制通胀周期的关键转折点上。笔者认为，不管后续美联储如何抉择，本轮加息周期的政策腾挪空间都已经越来越小。如果没有进一步安抚市场的举措，美联储面临的决策困境后续还会对全球其他市场形成更明显的溢出效应。