突然溜了，万达晴天霹雳！涉及380亿元对赌！

许家印被抓后，房地产行业曝出大消息。王健林心心念念的万达商管IPO，再迎变数。备受外界关注的万达商管突然发布公告称，“同意终止委任瑞士信贷（瑞信）为其中一名整体协调人。”瑞信退出万达商管IPO保荐人阵营，也为其上市征途蒙上了一层灰影。

作为全球第五大财团的投行部，瑞信在IPO阶段影响力空前。今年10月，瑞信刚退任KK集团IPO保荐人身份，紧接着，传出KK集团三闯IPO碰到了麻烦。谁料仅一个月，瑞信又退出了四闯IPO的万达商管，这对背着380亿元对赌的王健林来说，可谓晴天霹雳。

一

今年，房地产行业并不平静，多位大佬麻烦缠身。

许家印被抓，杨惠妍卷入捐赠风波，郁亮拿薪酬开刀，孙宏斌急白了头发。

相比其他几位大佬，王健林登上财经头版的频率不低，为了帮助万达尽快转型，他走上了一条“救赎”之路，终于想出资产由重到轻的新商业模式，那便是万达商管要做的事。

但也是万达商管，把王健林从一个威风八面的地产大鳄折腾成风烛残年的枯瘦老者。

今年，王健林干得频次最高的两件事是“卖股权与找钱”，他用一个月时间出售了三次资产，将万达投资手中

49%

股权转让给了影视公司上海儒意，向神秘女人陆丽丽转让万达电影

1.8

亿股，向莘县融智转让万达投资持有的万达电影

1.77

亿股，累计金额约

68

亿元。

找钱上，王健林不知道从哪请来一位“贵人”，给万达商管

IPO

实控人大连万达商管增资了

226

亿元。这些还不够，想消除各种隐患的他，甚至亲手解决了“万达第一号人才”。

“没有任何风声，一个晴朗的周三上午，万达首席副总裁刘海波，在众目睽睽之下被抓。”刘海波被抓，引发媒体批量报道，视作“王健林的挥刀断腕”。

在一位分析人士看来，企业

IPO

屡次碰壁，抛开特殊问题，往往是绊在股权、偿债能力、公司治理等环节上。王健林今年的各种动作，恰好是在消除影响

IPO

的不利因素。

可王健林万万没想到，当他以为解决了一切，“永远想不到会走的朋友”拂袖离去。

二

最不该溜的瑞信，溜了。

提到

IPO

保荐人字面意思是，“申请上市人依据证券交易所上市规则的规定委任作为其上市推荐的机构或人士。”通俗说，保荐人是需要具备指定门槛且带有担保效果的金融业务。

这件事不是谁都能干的，只有持有牌照的券商

/

投行能做，且企业

IPO

必须有保荐人。

所以，外界眼里，

IPO

保荐、承销是个“无本万利”的业务。瑞信干这件事，历史悠久，掌控着全球各大交易所的保荐、承销生意，港交所则是瑞信重点布局的交易所之一。

企业要去港股

IPO

，有点实力的一般会与瑞信合作，当然，它们费用不低，大企业一般也不太在乎费用，面对上市融资和未来接盘侠，拿出点钱给投行，早就成了“惯例”。

万达与瑞信的合作，渊源很深。

2014

年，万达商管前身万达商业地产谋求港股

IPO

，拟以

41.8

港元

/

股至

49.6

港元

/

股正式启动全球

6

亿新股发售，集资规模最多不超过

44

亿美元。彼时，万达总资产规模近

5000

亿元，是房地产行业无可撼动的老大。由此，万达商业地产最低获得了

3000

亿元估值。

众多投行基本给的是

3000

亿元估值标准，瑞信杀了出来，把估值拉到近

4000

亿元。

虽然，万达商业地产上市首日市值仅

2000

多亿港元，但万达还是与瑞信建立了亲密无间的合作伙伴关系。瑞信挺开心，绑上了“把一个亿当小目标”的巨无霸客户。

王健林更开心，万达商业地产上市帮他实现家族财富暴涨。但好景不长，

2017

年，房地产行业拉开改革序幕，万达遭遇“股债双杀”坠入谷底，被迫将万达商业地产从港股撤回。

这就有了万达商业地产向万达商管的改革过渡，但与瑞信的合作未曾终止。

三

万达商管冲刺

IPO

前，估值达到

1400

亿元。

这一数字很是接近万达商业地产的上市首日市值，投行发挥了不小作用。

如果万达商管能顺利

IPO

，瑞信就能稳稳躺赚一笔。然而，全球经济动荡不安与去年美元投资大幅缩水，给瑞信带来了经营性压力，它们缓到今年都没缓过来。

根据瑞信发布的信息显示，第三季度将出现

22

亿美元的巨额亏损。瑞信方面表示，要“逐步取消某些管理安排”的决定，即从一些可能不赚钱或存在风险的业务“抽身”。

今年

10

月，潮流零售独角兽

KK

集团在港交所公告称，“同意终止委任瑞信为其整体协调人之一。”消息一出，不少分析人士表示惊叹，“瑞信很少在临门一脚时选择退出。”

关键，该情况过去十分罕见，送到嘴边的肉，投行不会轻易撒手，瑞信说放弃就放弃了？

于是外界把一部分原因归到

KK

集团的表现上，认为“瑞信担心股票不好卖”。

招股书上，

KK

集团的经营数据不太好看。其中，加盟店部分出现明显下滑，

2020

年到

2023

年一季度末，

KK

集团加盟店占比减少超

60%

。营收方面，

2020

年到

2023

年一季度末，总营收分别为

16.46

亿元、

35.24

亿元、

35.51

亿元、

14.46

亿元，对应净利润为

-20.17

亿元、

-56.81

亿元、

0.62

亿元、

0.78

亿元。加盟店占比暴跌、不赚钱，瑞信退出多少说得过去。